东京证券交易所的电子屏上，红色数字不断跳动。 日经225指数在11月第三周创下今年4月初以来最大单日跌幅，所有上市公司市值单周蒸发约20万亿日元。 与此同时，日本首相官邸内，高市早苗政府宣布推出21.3万亿日元经济刺激计划，规模相当于2023年日本GDP的4%。这场被称为“疫情以来最大规模”的救市行动，恰逢日本经济亮起红灯。

美国关税重击日本经济命脉日本七大车企2025上半财年净利润总额同比下降约三成，日产、马自达、三菱汽车均出现净亏损。 丰田预计全年关税损失将达1.45万亿日元，相当于每出口一辆车要多付出近百万日元成本。美国将日本汽车关税从2.5%提升至15%后，日本汽车制造商协会数据显示，约30%的日本汽车出口量受到冲击。 日本对美国出口额在2025上半财年同比下降10.2%，10月份又同比下降3.1%。 半导体制造设备出口暴跌49.6%，医药品下降30.8%。

内需疲软与通胀的恶性循环国内市场同样不容乐观，占日本经济比重一半以上的个人消费，三季度环比增幅仅为0.1%，较二季度的0.4%明显放缓。 民间住宅投资环比下降9.4%，内需对经济增长的贡献为-0.2个百分点。通胀持续43个月超过日本央行2%的目标水平，而实际工资水平却连续两年下降。 一袋5公斤装大米均价涨至4316日元，相当于每斤19.8元人民币，创历史新高。 日本某电商平台调查显示，超过99%的受访者表示物价上涨带来负担，81.6%的人感受到“强烈”压力。东京都丰岛区一家超市里，主妇田中女士站在食用油货架前犹豫不决：“去年同样价格的油，现在要贵出三成。 我们不得不减少开车次数，连晚餐的菜色也简单了许多。 ”

政治风波冲击旅游业10月底，高市早苗在国会发表涉台错误言论，引发中日关系紧张。 中国教育部发布留学预警，文化和旅游部发布赴日旅游提示。 日本野村综合研究所估算，此举可能导致日本损失115亿至140亿美元旅游收入，拖累GDP增速0.29至0.36个百分点。2024年，日本入境游客达到约3690万人，创历史新高，中国游客在日消费总额位列各国游客之首。 包括国航、南航、东航在内的至少10家中国航司已发布涉日本航线的免费退改政策。

债务危机与“特拉斯风暴”预警刺激计划面临的最大问题是融资方式。 消息人士透露，此次日本国债增发规模预计将超过去年发行的6.69万亿日元。 而日本政府债务规模已占GDP约263%，在发达经济体中最高。德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯警告，高市早苗的支出计划导致日本债券和货币大跌，引发资本外逃失控担忧，让人联想到2022年几乎摧毁英国债券市场的“特拉斯风暴”。市场反应迅速而剧烈。 日本10年期国债收益率逼近1.8%，创2008年以来新高；30年期国债收益率突破3.3%。 日元汇率跌至今年最低水平附近，自2月以来首次跌破155日元兑1美元。日债收益率每增加100个基点，日本政府的年度融资负担就会增加超过2.8万亿日元。 目前利息支付已占日本年度税收收入的约23%。

尽管政府推出电费补贴措施，但能源批发商日本电力交易所的数据显示，2025年远期电力价格比去年同期上涨了35%。 这意味着补贴可能只是暂时掩盖问题。随着寒冬临近，日本经济正面临内外交困的严峻考验。 21.3万亿日元刺激计划能否打破这一困局，还是如市场所担忧的那样，成为又一场“特拉斯风暴”的导火索？